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O que a GP viu nele
| 07.02.2008
Por que o maior fundo de private equity brasileiro se tornou sócio de uma pequena locadora de carros
Lia Lubambo
Eduardo Vannuchi, fundador da Master Rental
Por Denise Carvalho
EXAMEA GP Investimentos, maior fundo de private equity brasileiro, fez nos últimos meses as maiores aquisições de sua história. Em agosto, comprou a Magnesita por 1,2 bilhão de reais. E logo em seguida deu o primeiro passo em seu processo de internacionalização ao adquirir a operação latino-americana da Pride, especializada em perfuração de poços de petróleo, por aproximadamente 1 bilhão de dólares. Trata-se de um movimento natural -- no ano passado, a GP levantou seu maior fundo, de 1,3 bilhão de dólares, o que aumentou o fôlego para fazer aquisições de porte. A compra da Magnesita e da Pride, duas companhias consolidadas, levou alguns observadores a prever que o fundo passaria a centrar suas atenções nesse segmento, deixando de lado as apostas em empresas menores mas com alto potencial de crescimento. Não é, pelo visto, o que está acontecendo. Segundo EXAME apurou, uma subsidiária da GP, a BRZ, comprou por cerca de 40 milhões de reais 30% das ações da Master Rental, pequena empresa de terceirização de frota fundada pelo empresário paulista Eduardo Vannuchi. O que a GP viu nele?
A explicação pode ser encontrada na trajetória de outra empresa do setor, a mineira Localiza. Em 1997, o fundador da companhia, o empresário Salim Mattar, vendeu 33% de suas ações ao banco de investimento americano DLJ, que pagou 50 milhões de dólares pela participação. Com a abertura de capital da Localiza, em 2005, o banco conseguiu um retorno de quase três vezes o capital investido -- e Salim Mattar tornou-se um dos bilionários da bolsa. Hoje, a Localiza vale cerca de 3 bilhões de reais. Claro, ainda é muito cedo para prever se a GP obterá sucesso minimamente semelhante com a Master. Mas é nisso que os banqueiros da GP apostam. A trajetória inicial das duas companhias é semelhante. A Localiza começou com seis fuscas. A Master também tinha seis carros em 1992, quando Vannuchi recebeu a empresa das mãos do pai. Até pouco mais de uma década atrás, a Master Rental engrossava o time de franqueados da Localiza e tinha apenas uma agência de aluguel de carros em Araraquara, no interior de São Paulo. Foi quando Vannuchi decidiu sair da sombra da Localiza e passou a se dedicar a outro filão: a terceirização de frotas de empresas. Conquistou clientes importantes, como General Motors, Carrefour e Bradesco -- e seu faturamento, que foi de 1,5 milhão de reais em 1995, cresceu para 77 milhões no ano passado. O aumento da frota foi ainda maior. Hoje, a Master Rental tem 9 000 carros e é a quinta maior locadora de veículos do país, atrás de Localiza, Unidas, Avis e Hertz.
| As últimas compras da GP | ||
| Os negócios mais recentes feitos pelo maior fundo de private equity do país | ||
| O que faz | Quanto custou | |
| MASTER RENTAL | Terceiriza frota de empresas | 40 milhões de reais(1) |
| FARMASA | Remédios | 241 milhões de reais |
| PRIDE | Investimentos em petróleo | 1 bilhão de dólares |
O INTERESSE DA GP PELO SETOR de locação de veículos pode ser explicado por dois motivos principais. O primeiro deles é o ritmo de crescimento apresentado pelas empresas do setor. A frota das locadoras cresceu 40% nos últimos cinco anos, de 178 000 veículos em 2002 para mais de 250 000 em 2007. Embaladas pelo aumento da renda da população e pela ampliação do processo de terceirização nas empresas, as locadoras faturaram 3 bilhões de reais no ano passado. O segundo motivo é a enorme pulverização do mercado. Mais de 2 000 agências de locação de veículos operam no país, 60% delas nas mãos de grupos familiares. As cinco líderes têm cerca de 30% do mercado. Nos Estados Unidos, a concentração é muito maior. As cinco maiores locadoras detêm cerca de 70% do total de 2,5 milhões de veículos disponíveis para locação. Somente a líder Enterprise compra 7% de todos os veículos novos vendidos nos Estados Unidos.
Com esse ritmo de crescimento e o alto nível de pulverização, a GP e seu novo sócio definiram a estratégia para os próximos anos -- acelerar a expansão da empresa por meio de aquisições. Foi exatamente o que o fundo fez com sua administradora de shopping centers, a BR Malls. Em apenas um ano, a companhia assumiu a liderança do mercado ao comprar ou tornar-se sócia de 20 shoppings. Os benefícios do crescimento são notáveis. Com maior escala para comprar veículos, grupos como Localiza e Unidas conseguem hoje descontos de até 30% na negociação com as montadoras. As locadoras menores obtêm descontos de apenas 7%. "As oportunidades são maiores para empresas capitalizadas e com capacidade de negociar grande escala de compras", diz Renato Prato, analista da Fator Corretora. Num setor como o de administração de frota, que depende tanto de financiamento, qualquer ponto percentual de aumento nas margens pode representar a diferença entre a falência e o sucesso da empresa. A própria Master já esteve perto de quebrar. Em razão do alto endividamento, Vannuchi estava sem fôlego para expandir a empresa. Em 2006, pisou no freio e começou a buscar um sócio. "Com as contas em ordem, o plano é transformar a Master Rental numa plataforma de aquisições e faturar 400 milhões de reais em 2013", diz Vannuchi. Dada a feroz competição com as líderes, a tarefa não será nada fácil. A Localiza compra 1% de todos os carros novos vendidos no país, possui capital aberto, acesso fácil a financiamento no mercado internacional e, principalmente, não tem o menor interesse em testemunhar passivamente o fortalecimento de um rival -- se ele é impulsionado pela GP, menos ainda.
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