A inquietude é geral. Investidores, comerciantes, banqueiros e economistas estão atentos quanto à extensão da crise de liquidez dos principais bancos do mundo. A avalanche de inadimplência de crédito específica do setor de hipotecas residenciais de segunda linha, os subprimes, acarretou uma crise de liquidez no sistema bancário dos EUA, a qual se estende a alguns bancos europeus.

O mercado dos subprimes corresponde a 10% do PIB e a 13% do total das hipotecas residenciais dos EUA. O estoque de hipotecas residenciais corresponde a 80% do PIB norte-americano. Portanto, o mercado dos subprimes não é tão desprezível como se pode imaginar. A crise de crédito no mercado dos subprimes denota a fragilidade dos sistemas de avaliação de risco de crédito, de operações que envolvem instrumentos financeiros derivados de um produto real, bem como da qualidade da governança corporativa bancária nos EUA.

A crise de liquidez no mercado bancário dos EUA, com respingos no europeu, está motivando muitos analistas do mercado financeiro a desenharem um cenário nebuloso para a economia brasileira em 2008. A principal preocupação dos investidores, empresários e exportadores tem sido a valorização da moeda nacional em relação ao dólar. Mesmo com uma queda no crescimento da economia mundial, o real ficará em torno de R$ 1,65 no final do próximo ano.

Dificilmente os responsáveis pela política econômica poderão evitar essa tendência de valorização do real. Ela está diretamente ligada tanto à credibilidade da política econômica, da solidez do sistema bancário, do aumento das reservas internacionais, em torno de U$ 175 bilhões, como às oportunidades que os investidores têm em uma economia que está se estruturando para uma fase de crescimento compatível ao da economia global. Ademais, o país deverá obter o "grau de investimento" em 2008, o que, seguramente, aumentará os fluxos de entrada de investimentos diretos e financeiros, valorizando, ainda mais, o real. Fazer qualquer restrição à entrada de capitais internacionais será um tiro no pé da credibilidade das reformas institucionais.